O que é SOFR? A nova alternativa dos EUA ao Libor

Karen Brettell (Agência Reuters)

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EUA (Reuters) (Alpha Test)  – O Federal Reserve de Nova York divulgará nesta terça-feira a publicação da Secured Overnight Financing Rate (Taxa Garantida de Financiamento Overnight) (SOFR), uma taxa que os reguladores esperam que eventualmente seja adotada para apoiar os empréstimos e derivativos baseados em dólares americanos. O objetivo é que a nova taxa acabe reduzindo a dependência dos mercados da Libor.

A seguir, alguns fatos sobre a taxa.

O que é SOFR?

SOFR é baseado em transações no mercado de recompra do Tesouro, onde bancos e investidores emprestam ou emprestam Treasuries durante a noite. Um grupo de grandes bancos, o Alternative Reference Rate Committee (Comitê Alternativo de Taxas de Referência) (ARRC), selecionou a taxa como uma alternativa à taxa interbancária de Londres (Libor) em derivativos. Ele citou a profundidade e robustez do mercado, onde cerca de US $ 800 bilhões são negociados diariamente.

Por que precisamos de uma nova taxa?

Reguladores, incluindo o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, estão buscando reduzir a dependência dos mercados da Libor devido a um declínio nos empréstimos que apoiam a taxa. Se a taxa parar de ser publicada “tem todo o potencial de ser um problema de estabilidade financeira bastante significativo”, disse Powell em fevereiro.

O ARRC, que selecionou SOFR como uma taxa alternativa, disse em março que a Libor sustenta US $ 200 trilhões em derivativos e empréstimos, mais do que se pensava anteriormente, ressaltando a necessidade de promover uma alternativa robusta. Derivativos respondem por 95% das exposições.

Por que houve um declínio no uso da Libor?

As reformas dos regulamentos bancários e dos fundos do mercado monetário resultaram em menos empréstimos interbancários de curto prazo e reduziram a demanda pela dívida bancária. Além disso, a reputação da Libor foi prejudicada pelas acusações de que os bancos manipularam a taxa antes e durante a crise financeira de 2007-2009, muitas vezes para registrar maiores lucros com derivativos com base na taxa. Às vezes, as taxas de Libor são estimadas e não baseadas em transações reais.

Substituirá Libor?

SOFR destina-se a trabalhar em conjunto com Libor. Com o tempo, os reguladores esperam que mais derivativos e empréstimos sejam apoiados pela taxa, o que diminuirá a importância da Libor. A publicação da taxa do New York Fed é a primeira de uma série de etapas para permitir uma transição. O CME Group iniciará a negociação de futuros com base na taxa de 7 de maio. Grandes revendedores e câmaras de compensação que garantem operações de swap de taxa de juros também estão trabalhando para permitir swaps com base na nova taxa. O chefe do regulador dos mercados financeiros da Grã-Bretanha disse no ano passado que um substituto da Libor deve estar em uso para os bancos até o final de 2021, e que a Libor deve ser substituída porque não há transações suficientes para sustentar as taxas.

Este é o primeiro esforço global para encontrar uma alternativa?

Não. Os reguladores pressionaram internacionalmente para encontrar alternativas à Libor e seus equivalentes. No ano passado, um comitê britânico escolheu a SONIA, uma taxa de empréstimos overnight sem garantia, como uma alternativa à Libor e o Japão selecionou TONAR como uma alternativa ao iene Libor, também uma taxa não garantida. Um grupo na Suíça selecionou SARON, uma taxa garantida com base no mercado de recompra suíço. O Banco Central Europeu está desenvolvendo uma taxa overnight diária sem garantia de ativos reais.